欧债政策经济 后市反弹三道坎

除了监管新政对市场的短期冲击之外，A股后市能否再现反弹行情取决于三大因素：欧债危机进展、政策放松力度以及经济运行情况，分别影响着市场的心理情绪、资金面和基本面。

欧债危机近期出现向核心国蔓延的迹象。上周意大利10年期国债收益率再次突破7%，西班牙10年期国债平均收益率接近7%，创14年最高水平。与此同时，法德两大欧元区核心国家在欧洲央行是否应该出手干预的问题上意见冲突，表明欧元区仍未找到应对债务危机的有效办法。虽然欧债危机对A股并不会造成直接影响，但危机蔓延对重回弱势的A股心理冲击不容小视。短期欧债危机仍将成为市场关注焦点，或将放大A股波动。

货币政策放松力度将成行情运行关键。本轮行情在政策微调预期中启动，在微调举措兑现中深入，却纠结于见不到力度更大的放松。在10月份新增信贷超预期大增、1年期央票发行利率上周再次走低、央行第三季度货币政策报告提出货币政策预调微调的背景下，有市场人士认为存准率下调的时间窗口正在临近。后市存准率能否下调将成为指引市场反弹与否的最重要的信号灯。

“经济底”隐现方为市场真正定心丸。当前估值底、政策底都已基本确立，唯独经济仍处于下行通道。998点的市场底足足滞后经济底半年，1664点的市场底与经济底基本重合。从某种程度上来说，只有经济底依稀可见，市场才可能真正放下心中最后一块石头。目前整体经济仍处在减速阶段，欧债危机升级或继续拖累出口，经济见底仍待时日。值得一提的是，放松性的政策干扰可能并不会改变经济向下趋势，却会拉长经济探底时间，从而影响市场探底回升的节奏。